家居：出口表现亮眼，看好未来业绩兑现。地产端数据仍然承压，2024年1~2月销售、竣工面积分别下降20.5%、20.2%，未来仍待政策发布支撑合理住房需求释放。同时，家居消费个位数增长，2024年1~2月家具类零售额同比增长4.6%。海外家具需求表现亮眼，2024年1~2月，中国家具及其零件出口金额同比增长36.1%。美国地产方面，2024年2月，成屋销售季调折年数为438万套，同比下降3.31%，环比增长9.5%；新建住房销售季调折年数为66.2万套，同比增长5.92%，环比下降0.3%。展望未来，美联储将较大概率降息，而美国地产销售同利率相关性较高，届时有望拉动地产销售及家具消费，看好中国家具出口。建议关注：定制龙头【欧派家居】、【索菲亚】、【志邦家居】及【金牌厨柜】；软体龙头【顾家家居】、【慕思股份】、【喜临门】。

　　造纸：供应端驱动浆价上涨，一体化龙头充分受益。废纸系：价格端持续下行，终端需求表现疲软。2024年3月29日，废黄纸板平均价格为1,421元/吨，较上月下跌6.76%；瓦楞纸均价为2,741元/吨，较上月价格下跌4.63%；箱板纸均价为3,722元/吨，较上月价格下跌3.34%。2024年3月，瓦楞纸和箱板纸企业库存分别为78.3、139.8万吨，分别环比增长16.6、19.75万吨。浆纸系：芬兰持续影响纸浆供应，外盘报价均实现上涨，预计后续中国现货浆价将得到支撑。同时，文化纸4月仍处于出版招标订单需求旺季，此前太阳纸业及晨鸣纸业均发布涨价函，对文化纸上调200元/吨。在原材料成本价格的支撑下，看好文化纸价格提涨落地及未来的持续性，进而带动纸企盈利改善。特种纸：特种纸下游需求扩张，竞争格局良好，龙头持续建设产能，布局自给浆，成长性显著。建议关注：浆纸系龙头【太阳纸业】、【岳阳林纸】，特种纸龙头【仙鹤股份】。

　　包装：下游消费持续修复，原材料价格维持低位。纸包装方面，疫后居民生活恢复正常，线下社交、商务餐饮需求明显修复，进而驱动烟酒消费复苏，预计配套包装需求将得到保证。2024年1~2月，烟酒类零售额为1,265亿元，同比增长13.7%。金属包装方面，二片罐需求受益于啤酒罐化率提升&碳酸饮料扩张，三片罐需求受益于能量饮料扩张。供需格局改善强化包装龙头议价能力，盈利有望增强。建议关注：包装行业龙头【裕同科技】、【奥瑞金】。

　　轻工消费：电子烟行业不断成长，文具行业市场持续扩容。新型烟草：海外市场规模快速成长，中国电子烟产业链全球化布局，竞争优势突出，政策支持下出口前景广阔；国内电子烟政策落地将实现有序发展，未来行业料将稳健扩张，市场份额向头部集中。文具：文具人均用量提升带动总量稳增，消费升级驱动价格长期成长；采购行业数字化渗透空间广阔，降本增效&政策推动助力行业发展。建议关注：电子烟行业龙头【思摩尔国际】，文具行业引领者【晨光股份】，户外运动受益者【浙江自然】。

　　风险提示：房地产市场景气度不及预期的风险；居民消费力恢复不及预期的风险；原材料价格大幅上涨的风险；行业竞争加剧的风险。

　　免责声明：陕西巨丰投资资讯有限责任公司（以下简称巨丰投顾）出品的所有内容、观点取决于市场上相关研究报告作者所知悉的各种市场环境因素及公司内在因素。盈利预测和目标价格的给予是基于一系列的假设和前提条件，因此，投资者只有在了解相关标的在研究报告中的全部信息基础上，才可能对我们所表达的观点形成比较全面的认识。

　　巨丰投顾出品内容仅为对相关标的研究报告部分内容之引用或者复述，因受技术或客观条件所限无法同时完整提供各种观点形成所基于的假设及前提等相关信息，相关内容可能无法完整或准确表达相关研究报告的观点或意见，因而仅供投资者参考之用，投资者切勿依赖。任何人不应将巨丰投顾出品内容包含的信息、观点以及数据作为其投资决策的依据，巨丰投顾发布的信息、观点以及数据有可能因所基于的研究报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效，巨丰投顾不承诺更新不准确或过时的信息、观点以及数据，所有巨丰投顾出品内容或发表观点中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。巨丰投顾出品内容信息或所表达的观点并不构成所述证券买卖的操作建议。

　　相关内容版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。

　　深圳机场：预计一季度净利润8272万元-1.13亿元；芯联集成：拟以2亿元-4亿元回购股份；道明光学：实控人之一致行动人拟合计减持不超过1%股份。

　　在年初经济数据和3月PMI数据显著超预期后，市场预期1季度GDP将大概率实现5%左右增速，然而3月物价、金融、出口数据出现了明显回落，经济数据的温差效应显著。

　　中国资本市场迎来第三个“国九条”；证监会就《证券市场程序化交易管理规定》等6项制度规则征求意见；吴清就贯彻落实资本市场第三个“国九条”接受专访；国常会研究新时代推动中部地区加快崛起有关工作；14部门印发《推动消费品以旧换新行动方案》；一季度新增信贷9.46万亿，社融增量12.93万亿，M2增长8.3%；四大行集体公告半年内汇金公司增持A股实施情况；中信证券、海通证券收到证监会立案告知书；伊朗对以色列展开打击行动；金价连创新高后跳水。

　　2024年4月12日，据国家发改委消息，国家发展改革委、国家能源局发布关于建立煤炭产能储备制度的实施意见。提出到2027年初步建立煤炭产能储备制度，形成一定规模的可调度产能储备，到2030年力争形成3亿吨/年左右可调度产能储备。

　　基础化工：国内外装置异动较多，2024年H1新增产能有限，醋酸价格或继续上行；2024年H1醋酸新增产能有限，海外检修装置增多，供应端利好频传。

　　目前港口库存仍处于历史中位偏低水平，且供给端预期受安监影响较大，因此我们仍保持对2024年上半年煤价的乐观预期，4-5月我们对煤价判断保持乐观，维持5月份煤价有望上涨至1200元/吨的预期。

　　当前全部依赖设备外采的系统集成商或已接近亏损；外购电芯的集成商的毛利率仅为4.3%-11.1%左右，储能系统价格进一步下降的空间或已较为有限。而PCS环节凭借相对较高的技术壁垒，以及较好的格局，价格体系较为稳定，厂商有望维持较高盈利水平。

　　商品价格不会说谎，油价和铜价真实地反映了美国的通胀周期和制造周期正在回升，黄金的宏大叙事在未来一段时间内不会被打破，商品去美元化是黄金定价的第一性原理。